HAH (Mua +20%) - Mảng vận tải thúc đẩy lợi nhuận Q4.2021 tăng trưởng vượt bậc
Quý 4 năm 2021, HAH ghi nhận KQKD tăng trưởng ấn tượng với biên lợi nhuận cao nhờ giá cước vận tải tiếp tục duy trì ở mức cao. Bên cạnh đó kế hoạch mở rộng đội tàu sẽ tiếp tục là động lực giúp công ty tăng trưởng lợi nhuận trong dài hạn. Dưa trên phương pháp định giá FCFF, chúng tôi xác định giá mục tiêu của HAH là 82.800 đ/cp. Tỉ suất lợi nhuận 20% so với mức giá tham chiếu ngày 10/02/2022.
Khuyến nghị: MUA
NỘI DUNG CHÍNH:
- Cập nhật KQKD Q4/2021: Quý
cuối năm 2021, HAH ghi nhận KQKD tăng trưởng ấn tượng với biên lợi nhuận cao nhờ
giá cước vận tải tiếp tục duy trì ở mức cao . Cụ thể DT Q4/2021 công ty đạt 671
tỷ (+86% YoY), LNST đạt 267 tỷ (+387% YoY). Trong quý, mảng vận tải ghi nhận mức
DT cao nhất kể từ khi công ty mở rộng sang lĩnh vực khai thác tàu với 660 tỷ DT
(+105% YoY). Lũy kế cả năm, HAH ghi nhận 1.955 tỷ (+64% YoY) DT và 551 tỷ
(+276% YoY) LNST. Biên LNST cả năm ở mức 28%, tăng 16 điểm phần trăm so với
cùng kỳ.
- Mảng vận tải là động lực tăng
trưởng chính: Trong 3 HĐKD chính của công ty là khai thác cảng,
vận tải và depot, hiện tại mảng vận tải đang phát triển vượt trội. Từ năm 2015
đến nay, công suất đội tàu tăng trung bình 26%/năm, sản lượng khai thác tàu
tăng trung bình 32%/năm. DT từ hoạt động khai thác tàu tăng trung bình
49.7%/năm. Trong khi đó, DT từ hoạt động khai thác cảng chỉ duy trì ổn định, có
sự sụt giảm nhẹ so với giai đoạn trước.
- Tiềm năng thị trường vận tải nội
địa: Việc HAH lên kế hoạch mua thêm 2 tàu cũ sử dụng cho vận tải
nội địa sẽ giúp công ty tận dụng tốt cơ hội gia tăng thị phần. Hiện tại HAH
đang sở hữu đội tàu container lớn nhất Việt Nam với công suất đạt hơn 12.000
TEU. Theo kế hoạch đầu tư của công ty, TVSI ước tính đến hết năm 2023 công suất
đội tàu sẽ đạt trên 17.000 TEU.
- Giá cước vận tải biển toàn cầu
dự báo vẫn duy trì ở mức cao. Theo các chuyên gia dự báo
việc tắc nghẽn chuỗi cung ứng dự báo vẫn tiếp tục duy trì đến 2023, do đó dự
báo giá cước vận tải biển và cho thuê tàu vẫn duy trì ở mức cao đến hết năm
2022.
- Dưa
trên phương pháp định giá FCFF,
chúng tôi xác định giá mục tiêu của HAH là 82.800 đ/cp. Tỉ suất lợi nhuận 20% so với mức giá
tham chiếu ngày 10/02/2022.
- Khuyến nghị: MUA
